中国数字藏品行业生态演进：合规化差异化（一）

作者：yangmaodui 发布时间：2022-07-08 分类：微信活动浏览：1572 评论：0

（报告制作人/作者：广发证券、匡时、许成军）

一、中国数字馆藏产业生态演进：合规、差异化

(一）国务院办公厅定调鼓励文化数字创新，行业自律形成

数字馆藏作为新兴产业，在我国尚未建立起自上而下的监管机制。最新的最高层相关政府文件是中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《关于推进实施国家文化数字化战略的意见》。技术整合与创新数字藏品行业分析，为文化资源数据和文化数字内容的确认、评估、匹配、交易、分发等提供专业服务。

现阶段，我国数字馆藏监管体系主要由行业协会和平台自律组成。 2022 年 4 月，中国互联网金融协会、中国银行业协会、中国证券业协会发布《关于防范 NFT 相关金融风险的倡议》，首次肯定了 NFT（数字收藏）在丰富数字经济模式、促进发展文化创意产业。同时提出6项行为准则，防范NFT相关投机、洗钱、非法金融活动等潜在风险。具体而言，第1/3条与2012年《国务院关于清理整顿各类交易场所有效防范金融风险的决定》一致，第2/4条与2017年《关于防范代币发行融资风险的决定》一致本公告内容与中华人民共和国公告内容一致。该规范第五条符合《中华人民共和国反洗钱法》的规定。

2022年6月，全国数字文化创意监管生态矩阵发布《数字文化创意监管治理生态矩阵公约》。该矩阵包括4个倡议发起人、8个联合发起人、3个支持机构、135个成员机构，规范公约的禁止规定还侧重于虚拟货币/不可替代令牌业务、投机、洗钱和非法金融活动。

(二）中国数字收藏和海外NFT正在走向不同的行业生态

我国数字收藏行业的商业模式，从起步初期的“跟葫芦画”，逐渐形成了与海外NFT市场差异化的发展路径。第一阶段，互联网新贵进入市场。 2021年4月，圆宇洲科技推出NFTCN，超星链于5月推出ibox。 NFTCN和ibox的商业模式与OpenSea等海外NFT交易平台基本相同。除了使用人民币结算，数字馆藏也在海外公链上投。，平台为用户提供零门槛的数字馆藏发行、代销等交易服务。

第二阶段，大型企业入市，包括互联网巨头、上市公司等，此类平台品牌影响力更强，社会责任感更强。考虑到我国数字馆藏监管机制、运营体系和消费者心态还不够成熟，数字馆藏的二级流通市场在上线初期大部分是关闭的，采用受控发行的方式，数字馆藏在价格固定，所以市场供应和流通是有限的。今年，各平台将陆续开放转移捐款。

第三阶段，国有企业进入市场，包括文化财产交易机构、官方媒体平台、旅游集团等。此类企业除了在技术和内容上赋能平台外，还可以通过对接数字版权登记机构和文化财产交易机构，实现合规资质和交易系统中数字馆藏的流通。目前，中国数字产权产业联盟和天府卫视推出的斑马中国、中国手游、北京版权保护中心、国家版权链运营中心、北方文化交流推出的有鱼艺术均在平台上提供数字馆藏进行审核和审核。分配。、注册确认、交易转让、维权等全方位数字产权服务。

中国数字收藏市场和海外NFT市场已经演变成两个行业生态系统。 “数字收藏”强调数字资产的内容价值，“NFT”强调不可替代代币的金融价值。技术层面，海外NFT在公链上铸造，使用虚拟货币进行匿名交易；国内数字馆藏在联盟链上铸造，依托跨链互通技术实现开放生态，采用人民币实名交易。从产业链布局来看，海外区块链底层基础设施完备，NFT产品的发行和交易不存在技术和资质壁垒。因此，在生产过程中，NFT的版权所有者一般为产品发行者，体现在流通过程中。马太效应明显，二级市场交易量集中在OpenSea平台。国内数字馆藏的发行流通受到限制，因此存在著作权人、产品发行者、数字馆藏交易流通平台的角色分离。我们判断，生产端的核心竞争力是IP资源和营销能力，流通端的核心竞争力是交易规模和版权服务能力。

二、创新数字馆藏的出现为版权开发和营销赋能

(一）平台侧：温州交易所数字馆藏业务的3种模式

根据中办/国办印发的《关于推进实施国家文化数字化战略的意见》，“文化产权交易机构...专业服务”，各地交易所加快推进相关业务商业模式一：建设基础设施上海文交会联合新华网、中国国际文化交流中心、中国网络空间安全协会发起启动国家级数字文创规范治理生态矩阵，作为以及国家级版权交易保护联盟链，以共建高效的中国数字文化为目标，为数字知识产权等领域营造规范的流通环境，提供版权确权、版权数字化开发、信息化等服务发布、数字版权持有、复制文化数字内容的权利价值管理、版权保护认证与评估、授权与托管、流通验证。盘子。

商业模式 2：推出交易平台。山东文交所、北方文交所、甘肃文交中心、海闻通信等已上线数字馆藏交易平台，北方文交所、成都文交所正在筹建数字馆藏交易平台。这些平台可以实现数字版权确权、投上链、存储、保护和流通。目前，温州北部交易所已与固铭科技（中国手游控股旗下）、北京版权保护中心、版权链全国运营中心等合作。 “鱼艺”上线支持数字馆藏免费转让。

商业模式 3：出版数字馆藏。杭州文化交流平台在阿里巴巴拍卖、Unique Art、ArtMeta等合作平台发布数字收藏。

全国数字文化创意规范治理生态矩阵由新华网、上海文化产权交易所、中国国际文化交流中心、中国网络空间安全协会在上级相关部门指导下发起。由银联商务有限公司等8家机构联合发起，中国音像和数字出版协会游戏出版工作委员会等3家机构，腾讯魔芯、阿里资产、百度超级等135家公信机构共同支持Chain、中文在线、世纪华通等领先机构、市场领先机构、专业领先机构作为首批协同发展伙伴参与共建。矩阵的目标是共同构建中国数字文创领域和数字知识产权的高效规范流通环境，从而发布了《数字文创规范治理生态矩阵公约》和国家版权交易保护联盟链。

国家级版权交易保护联盟链是专业性强、规范性强、权威性强的国家级数字文化产权综合服务基础设施。联盟链、金融区块链、司法区块链跨链互认，为数字文创、数字版权、数字时尚、数字艺术、虚拟人物、虚拟世界、真实互动等文化数字内容提供不可篡改和分发行业。提供著作权确权、著作权数字化开发、信息发布、数字著作权持有、著作权价值管理、著作权保护、认证评估、授权托管、流通认证等数字产权综合服务。国家级版权交易保护联盟链拥有管理节点、元素节点、运营节点等功能节点。支持公证人、侧链、哈希时间锁等多种跨链互操作技术，打造合规开放的应用生态。

(二）产品端：数字馆藏开发使用功能，赋能版权开发价值和营销价值

在平台端，互联网巨头、上市公司、国企纷纷入局，数字馆藏市场规模和行业生态蓬勃发展。在产品方面，数字馆藏的种类越来越丰富。最初的数字馆藏主要是仅供观赏的数字图片/3D模型，后续创新的数字馆藏不断涌现，叠加了数字版权、虚拟权利、实物资产等功能。数字馆藏利用元界渠道放大营销场景，利用区块链技术确权维权，加速文化数字内容价值的实现。

(1）数码图片/3D模型/音乐/视频等（无版权），仅供个人观赏展示，不得用于任何商业用途。目前国内的数码收藏主要是这种类型数字藏品行业分析，数字馆藏的权属证书及相关持有权和指纹信息都存储在区块链上。

(2）虚拟皮肤/虚拟不动产/游戏道具等，使用场景仅限于某个虚拟世界，区块链技术保证了使用权的唯一性和不可篡改。例如，西安数字光年打造的沉浸式体验平台“大唐灵境”，其发布的独家建筑收藏是唐灵境中特定坐标的96格建筑空间，用户可以休息恢复体力，储存和储存将其他数字馆藏放置在自己专属的建筑空间中，也可以根据自己的喜好改造或运营专属的建筑空间。

(3）版权数字收藏。例如元视界发行的《元界的元界》，作品内容为24秒视频素材，购买者享有数字版所有权版权作品，以及除个人权利以外的著作权和其他版权财产权（包括复制权、发行权、出租权、展览权、表演权、放映权、广播权、拍摄权、改编权、翻译权、汇编权）的排除权利等）。

(4）数字收藏+版权。比如元鱼发行的鼓浪屿数字纪念品，除了一张数字图片，该收藏还拥有线下版权。买家可享有厦门轮渡鼓浪屿使用权购票一次。对于卜行云发行的全国极速1收藏，买家还可获得特步会员黑金卡。

(5）数字收藏+实物。例如步行云发行的国速No.1，购买者将在步行云元宇宙中获得一个AR数字收藏和一双定制的实体跑鞋。秦宇星发行秦宇宙宇宙纪念酒，购买者将获得数字收藏品和500毫升茅台酒。

区块链技术赋能数字内容的版权开发价值。以国家版权交易保护联盟链的版权服务功能为例，首先对数字内容进行登记确认，将数字馆藏的权属证明、相关持有权、指纹信息等存储在区块链上其次，全网进行。侵权监测，对全平台、全品类作品进行全程侵权监测，将侵权证据保存在区块链上；将相关数据同步到司法机构的区块链系统，为律师事务所等合作机构提供法律维权服务。

数字馆藏赋能线上+线下营销场景。特步发行的第二个数字馆藏“国速一号”售价为1888元/份。国速一号的权益包括：（1）一个实体礼盒，里面装着一双定制跑鞋。（2）步行云App中的一个AR数字收藏。步行云App是一个元宇宙）运行应用程序，用户可以在应用程序的宇宙场景中装备购买的数字收藏，将现实生活中积累的步数转化为“星星”到各个星球，并通过排行榜与朋友PK。（3）特步会员黑金卡权益。（4）收藏号为1/10/100/1000/2000/3000的买家将被邀请参加火星基地体验之旅（线下活动）。 . 1活动近5万人，活动成功售出3812双品牌定制跑鞋，进一步提升特步品牌影响力和粉丝粘性。

三、海外NFT行情：交易热降温，OpenSea继续领跑

第一章，我们总结了海外NFT行业的生态。一是NFT产品强调不可替代代币的金融价值，二是流通环节呈现明显的马太效应。从市场数据来看，海外NFT交易规模受顶级项目热度和虚拟货币价格的影响而波动。根据 Cryptoslam 的追踪数据，2022 年 1 月至 2022 年 5 月海外 NFT 的交易量为 1.70.69 亿美元。 2022年5月，海外NFT交易量30.66亿美元，环比下降17%； 5 月 1 日的交易量达到 6.38 亿美元的峰值，主要来自 Yuga Labs（流行的 NFT）。项目发行人BAYC）当天发行新项目“Otherdeed”，5月15日之后的日交易量跌至不足5000万美元，相当于2021年7月海外NFT市场刚刚起步的时候增加音量。虚拟货币大幅贬值导致NFT市场降温。

海外“NFT”产品强大的金融属性体现在NFT交易量集中在二级市场。根据 Non Fungible 的跟踪数据，自 2021 年 7 月以来，以太坊区块链上 NFT 的二级市场交易比例基本保持在 80% 以上。同时，海外 NFT 市场的交易数量有限。根据 Cryptoslam 的跟踪数据，除 2022 年 5 月外，月活跃买家和卖家数量基本在 100 万以下。

海外“NFT”产品强大的金融属性体现在与虚拟货币的关联性上。 NFT通过区块链进行存储和流通，以虚拟货币结算，而虚拟货币本身就与虚拟货币相关。根据 Cryptoslam 的跟踪数据，在截至 2022 年 6 月 17 日的近 30 天内，以太坊主链以太坊约占海外 NFT 交易量的 81%。受俄乌冲突、美联储加息等因素影响，截至2022年6月17日，以太币兑美元价格较年初下跌近71%，导致市场降温5月中旬以来海外NFT市场的交易热度。

海外“NFT”产品强大的金融属性导致买家更关注NFT项目的热度和流通价值，而不是NFT项目的内容或使用价值，市场热度集中在少数的主导项目。根据 Cryptoslam 的跟踪数据，在截至 2022 年 6 月 17 日的近 30 天内，CR3、CR10 分别为 22% 和 39%。 NFT 销售额前 10 名的项目中，6 个是 PFP 分身，4 个是游戏/虚拟世界中的虚拟资产。综上所述，NFT项目的成功与否取决于发行人的知名度、营销活动、社区运营能力等。

在海外市场，NFT产品的交易流通不存在技术和资格壁垒，流通过程呈现明显的马太效应。据 Dune Analytics 跟踪数据显示，2022 年 5 月，OpenSea 的交易量约占 74%，而 LooksRare 25% 的市场份额有大量“洗售”交易。从实际参与交易的用户数来看，2022年5月OpenSea的MAU为42.230,000，明显领先于LooksRare、Rarible、Foundation等其他NFT交易平台。

四、投资分析

海外NFT产业生态基础设施完备，NFT产品的发行和交易不存在技术和资质壁垒。因此，NFT的版权方一般为产品发行方，需求方更看重流通价值而非内容价值。核心竞争力是发行人的知名度、营销能力和社区运营能力。交易市场马太效应明显，核心竞争力是平台交易规模。目前，OpenSea 是唯一的一个。

随着《关于推进实施国家文化数字化战略的意见》和国家数字文化创意监管生态矩阵的出台，我国数字馆藏市场从行业层面开始构建规范的流通环境协同自主，与海外NFT行业形成规范的流通环境。生态差异化的发展路径，数字馆藏的开发和使用功能，赋能数字内容的版权开发价值和营销价值。由于国内数字馆藏发行流通受到限制，数字馆藏著作权人与发行流通平台之间存在角色分离。

在数字馆藏生产端，核心竞争力是IP资源和营销能力；在数字馆藏流通侧，核心竞争力是交易规模和版权服务能力（如版权归属确认、版权价值管理、版权保护、认证评估、流通验证等）。预计未来我国将形成规范的数字馆藏市场流通环境，不断发展创新数字馆藏，放大文化数字内容的营销价值和版权价值，开辟广阔的发展蓝图。我国数字馆藏行业。后续建议应关注我国文交所数字馆藏业务进展情况；关注国内领先的数字化收款平台，有望打通合规场景的二级交易，带来业绩提升。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议，相关信息请参考报告原文。）

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