数字藏品 元宇宙关键行业亦呈现持续演进的状态(图)

中信证券：地方政策的不断出台将有利于元界VR/AR的发展，数字馆藏等备受关注

智通财经网07.2809:43

发布研究报告，据该行统计，2022年以来，已有20多个城市/地区以产业政策、政府工作报告、行动计划等形式发布了对地方元界发展和实施的支持。与此同时，虚拟现实/增强现实、数字收藏等与元界相关的产业也在不断发展。该行长期看好元界的发展潜力。国内扶持政策和重点行业执行预期也有望给市场带来信心。在当前节点，银行的行业偏好为：1)VR/AR行业；2)数字收藏行业；3)元界相关赛道如数字孪生、开放世界游戏、虚拟人类、等等

中信证券主要观点如下：

各地扶持政策陆续出台，有望推动元界发展。

元界概念在2021年受到市场高度关注后，2022年中国多地将出台扶持政策。据该行统计，全国已有20多个城市/地区出台了产业政策、政府工作报告、行动计划等。正式支持元界地方发展，相关政策方向包括人才聚集、产业园区建设、租赁优惠等。其中，上海市人民政府发布了《上海市培育行动计划》元界《新赛道（2022-2025）》7月明确提出，到2025年，上海“元界”相关产业规模将达到3500亿元。数字藏品，带动全市软件和信息服务业规模突破15000亿元，电子信息制造业规模突破5500亿元等目标，重点引导VR/AR、网络设施、数字孪生、区块链等发展行业。

该行认为，以上海为代表的地方扶持政策的不断出台，有望推动元界的进一步发展。在当前发展阶段，考虑到技术布局和实施进度，该行预计前沿技术、智能终端、网络设施将成为中短期优先支持的方向。

关键行业演进、VR/AR、数字馆藏等持续受到关注。

元界的重点产业也呈现出不断进化的状态：

1)市场正在密切关注海外科技巨头在2023年推出下一代VR产品的可能性。6DoF Pancake VR耳机在中国发布。产业链相关企业的未来收益值得追踪。据IDC预测，全球VR设备出货量有望从2021年的1095万台增长到2022年的1573万台，2023年中国市场VR/AR头显出货量也有望突破200万台。整体表现不错。发展趋势。该行认为，Pancake方案有望成为下一代VR头显的核心配置，Video See-through方案、显示和操作系统的实际体验有望拉开产品差距。产业链中的光学和显示相关企业值得特别关注。同时，比如检测等细分价值方向可能预期不佳，而内容端的落地主要依赖于硬件持股的提升，可以关注布局超前的内容公司。

2)数字馆藏行业迎来利好政策。 《关于推进实施国家文化数字化战略的意见》指出，“文化财产交易机构要充分发挥现场和线上交易平台优势，推进身份分析、区块链等技术融合创新。作为大数据、文化资源数据和文化数字内容，为文化资源数据和文化数字内容的确认、评估、匹配、交易和分发提供专业服务。”企业探索建设NFT（Non-Fungible Token）交易平台，研究推动NFT等资产数字化、数字IP全球流通、数字权益保护。探索国内合规发展和运营形式。参考海外领先的NFT公司OpenSea在2022年初的估值水平为133亿美元，如果国内数字收藏行业能够发展出国内的产业体系，该银行预计将有100亿元左右的机会。其中，互联网龙头和广电公司的布局和发展值得持续关注。

投资建议：

银行长期看好元界的发展潜力。国内扶持政策的陆续出台有望带来提振。在当前节点，银行的行业偏好如下：

1)VR/AR产业包括整机、产业链、内容三个方向。整机部分推荐跟踪海外科技巨头新品进展及国内布局；产业链部分建议聚焦光学、显示和可能有预期较差的细分价值方向，内容端聚焦布局超前的相关公司；

2)数字馆藏行业，关注政策可能给国内数字馆藏行业带来的重大方向性引导数字藏品，关注互联网巨头和广电企业可能带来的机会；

3)数字孪生、开放世界游戏、虚拟人类和其他虚拟世界相关曲目。

风险提示：行业发展不及预期的风险；元界监管政策收紧的风险；技术方向和商业化的不确定性风险；新技术的替代风险等。

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